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業績低於預期,主要原因為2016年四季度計提1.4億存貨減值準備。
2016年業績預盈的主要原因為:1.較高毛利項目(青林灣8期)的竣工交付,實現營業收入17.7億元,該項目毛利率較高,約為57%;2.全資子公司天一廣場部分國有土地被收回獲得補償款7,774萬元;業績低於預期的主要原因是經減值測試,公司於四季度對 維拉項目 、 東城名苑項目 以及 江灣城項目 計提和調整存貨跌價準備約1.4億元,影響當期歸屬管道間臭味於上市公司股東的凈利潤約-1.3億元。
短期受益於去庫存政策,長期期待寧波行政區劃調整效應顯現。
短期來看,寧波暫未受調控政策影響,房地產銷售價量回升,2016年12月商品住宅銷售均價超1.5萬創新高,銷售面積環比上升96%,同比上升79%,商品住宅出清周期縮短至4.9個月,利於公司加快去庫存;零售自營業務板塊有望受益年末消費行情及通脹提升;水泥板塊受益於近期水泥價格上升明顯,提升公司營收和毛利水平;長期來看,公司在管存量商業項目處於海曙區核心商圈,顯著受益寧波行政區劃調整與戶籍人口流入;公司作為寧波城投唯一控股上市平臺公司,有望在海曙區擴容建設中發揮更積極的融資平臺作用。
調整2016年盈利預測,調整6個月目標價6.5元,維持增持評級。
調整公司2016-2018年EPS分別為0.09元/0.22元/0.29元,對應P/E為61/26/20,調整6個月目標價為6.50元,維持增持評級。公司連續兩年計提高額存貨減值準備,大幅影響凈利潤,後續或有減值準備回轉的可能。建議關註後續寧波房地產去庫存銷售提升帶來的盈利改善。
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